Carry — это заработок на разнице процентных ставок или доходностей между инструментами, а не на «угаданном» движении цены. На практике carry встречается в облигациях, депозитах, валютных парах и переносе фьючерсов — и везде несёт скрытый риск резкого разворота.
Carry — доход за ожидание
Если вы держите облигацию с купоном выше, чем стоимость вашего заёмного капитала, разница — это carry. Если покупаете валюту с высокой ставкой и финансируете в низкой — тоже carry. Идея: «зарабатывать на разрыве», пока условия не изменились.
Связь с ключевой ставкой
| Среда | Carry на облигациях | Carry на FX |
|---|---|---|
| Ставки растут | Старые длинные облигации падают | Funding-валюта укрепляется |
| Ставки падают | Длинные бумаги растут | Carry-сделки «работают» легче |
| Волатильность ↑ | Спреды расширяются | Риск margin call на FX |
Скрытый риск «медленного заработка»
Carry соблазняет стабильной кривой P&L — пока не происходит stress-событие. Исторически многие carry-стратегии теряют годы доходности за одну резкую фазу. Для частного инвестора это означает: высокая текущая доходность часто ценой «fat tail» риска.
Практика без экзотики
- не строить жизненный бюджет на carry FX без хеджа;
- понимать duration облигаций при смене цикла ставок;
- учитывать налог и комиссию — они съедают «тонкий» carry.